随着全面注册制改革的正式启动，中小投资银行将面临更加激烈的竞争环境。
业内人士表示，全面注册制度的实施将加剧行业分化，券商投资银行的主导作用将越来越明显，中小型投资银行将面临考验。
据《证券时报》报道，中国证券公司记者采访了许多中小型证券公司投资银行业务高管。为实现弯道超车，中小型投资银行旨在根据自身的资源禀赋或区位优势，打造“优质投资银行”，在特定行业或地区形成单一突破，打造专业品牌。
为了加快投资银行从渠道到专业主动管理的转型，近年来，中小型投资银行引发了人才战争。一些证券公司明确表示，他们将开展“抢人才”专项行动，加强高质量投资银行人才的引进。
机遇也是挑战
近日，全面注册制度改革拉开帷幕。在业内看来，市场扩张有望增加券商投资银行的收入，其中综合实力强、项目储备丰富的龙头券商将具有更大的竞争力和更高的业务参与度。在此背景下，中小投资银行的生存空间更加困难。
根据《证券时报》·证券公司中国记者对创业板IPO市场的数据统计，在注册制度下，除了一些在投资银行业务中形成长期优势的中小型证券公司外，虽然大多数中小型证券公司的赞助项目数量较批准制度增加，但市场份额有所下降。
具体来说，在创业板IPO市场，《证券时报》·证券公司中国记者选择2018-2019年上市的项目和2021-2022年注册制度时代上市的项目作为两个对照样本。例如，2018年至2019年，两个样本中排名前20位的中泰证券和光大证券成功推荐了2个创业板IPO项目，市场份额为2.44%。2021年至2022年，上述两家券商保荐创业板IPO数量分别上升至6家和5家，但市场份额却在下降，依次为1.72%、1.43%。
另一家证券公司上演了“不进则退”。例如，长城证券在上述批准制度期间以3个创业板的IPO在业内排名第九，而证券公司在上述注册制度期间以相同的发起人数排名第20位。
在上述对照组中，民生证券(从4.88%到6.59%)分别增加了4家中小证券公司的市场份额，进入创业板IPO市场前十。、国金证券(从2.44%到5.44%)、长江承销(从2.44%到4.58%)、安信证券(从2.44%到4.01%)。
国元证券总裁助理、投资银行部总经理王晨表示，“综合注册制度的政策红利给投资银行业务带来了巨大的机遇，但也按下了行业分化的‘加速键’。投资银行的业务资源集中在顶级证券公司，证券公司投资银行的顶级效应加剧，中小型证券公司的生活空间正在被压缩。”
走“精品投行”路线
面对即将到来的全面注册制时代，受访者普遍认为，中小投资银行要走特色路线，即深耕区域或产业。
王晨表示，国元投资银行可以在注册制度后找到突破之路，并在全面注册制度实施后继续建设独特的优质投资银行。关键是关注重点产业、重点地区和重点品种，加强战略协调，提供优质的综合服务。
据报道，国元证券计划重点引导投资银行业务发展到长三角、大湾区等重点领域，重点推动信息电子、智能制造、节能环保等产业的发展。
党委书记、财通证券董事长张启诚表示，“我们认为差异化、专业化、特色化的发展模式是中小投资银行的‘输赢之手’。基于区域深度培育和全生命周期服务，IPO储备塔基雄厚的区域龙头券商将长期受益。”他告诉记者，公司将重点关注“三个深度培育”，即深度培育浙江经济和浙江人民经济、山区26县跨越式高质量发展、企业全生命周期陪伴成长。
国海证券副总裁程明也认为中小型投资银行需要建立一个适应自身发展的差异化业务体系。据了解，国海证券投资银行业务计划继续挖掘新能源和电动驱动、军工和高端制造、传统产业升级+消费、生物技术和医疗器械，创造差异化竞争优势；深化西部和重点布局区域，深化广西服务，覆盖全国，在长三角和珠三角地区努力。
中泰证券总经理助理、投资银行业务委员会主任姜天坊表示，一是继续深化山东市场、北京、长江三角洲、珠江三角洲等中国经济最发达、企业融资需求最强的地区布局，不断提高重点地区优质客户储备；二是在生物医学、新能源、信息技术、节能环保、高端智能设备、新材料、农业消费等关键行业布局，发挥行业专业能力和投资银行价值判断功能。
华金证券投资银行相关负责人表示，作为一家中小型证券公司，创业板IPO和北京证券交易所IPO是该公司近年来的发展方向。在此人士看来，对于中小型投资银行来说，关键是找到自己的资源禀赋或区位优势，重点突破特定的行业或地区，以其差异化的项目储备和特色游戏方式，重点关注细分领域，打造专业品牌，向特色、高质量的方向转型。
他介绍，在综合注册制度下，华金证券将依托珠海横琴的地理和政策优势，依托集团股东的资源优势，通过深度培育区域、集约化培育产业、突破品种、深度发展和客户培育，开展深度和集约化的投资银行业务，走特色经营路线。
五矿证券投资银行事业部相关人士表示，公司将通过深度培育优势产业，打造特色产业投资银行品牌。其中，通过成立“矿产资源产业集团”
人才储备进行时
为了抓住注册制度的发展机遇，实现差异化的战略目标，中小型投资银行在人才储备和组织结构调整方面做出了巨大努力。
根据中国证券业协会的信息，过去一年，许多中小型证券公司投资银行的代理人数大幅增加。其中，去年中泰证券注册了46名代理人，国金证券、东方承销保荐人、开源证券分别增加了38名、34名和32名，方正承销保荐人、工业证券和世纪证券注册了20多名代理人。
国金证券副总裁、上海证券承销保荐分公司总经理任鹏表示，公司坚持人员适度扩张，不断巩固人才储备，动态优化各团队重点。
张启诚表示，财通证券加大人才队伍建设，开展“抢人才”专项行动，引进“能战胜”的优秀队伍和人才。据报道，财通证券还重塑了组织结构，公司领导指挥，明确投资银行线作为一流现代投资银行“一号工程”“牛鼻子”的重要定位，首次建设投资银行指挥体系战略投资银行总部，实施投资银行“集团军”作战模式。同时，建立投资联动机制，建立投资机构与主要链企业的合作账户，促进实施，启动“鹰飞行”跟进计划，有序服务于主要链企业。
民生证券副总裁王学春表示，公司实施了多年的新一代实习计划，吸引了大量优秀的毕业生加入。在战略规划方面，民生证券坚持“投资+投资银行+投资研究”的业务发展战略，即投资部门探索有价值的企业，为企业提供股权融资，投资银行指导规范推荐上市，与研究部门合作不可分割，真正形成“1+1+1”>3”的合力。
姜天坊表示，中泰证券已建立了一支专业、高素质的“千人投资银行”团队，为注册制度下促进投资银行业务转型奠定了坚实的基础。在组织结构方面，公司成立了山东、北京、上海、深圳、青岛五个区域投资银行总部，并成立了增长型企业融资部、债券和结构性金融总部，采用了大规模协调的投资银行运营模式。
针对全面注册制度的机遇，中小投资银行积极寻求突破主板IPO市场
随着全面注册制改革的开始，沪深主板市场也成为中小投资银行积极备战的重点。
国金证券副总裁任鹏表示：“全面注册制度改革的重点是沪深主板市场。新股发行定价占a股总市值的三分之二左右，将完全市场化，证券公司的作用将从渠道中介转向定价中介。因此，资本实力强、品牌实力领先、管理规范、定价能力研究领先的投资银行将迎来更快的发展。”。
从主板市场的投资银行竞争模式来看，投资银行实力雄厚的大中型证券公司占有较大的市场份额。据报道，由于主板定位为大型蓝筹股，中小型投资银行在项目方面往往较弱，这也导致主板市场IPO赞助商的高度集中，中小型投资银行往往只能有几个零星的业务。
Wind数据显示，2022年，沪深主板共有71家企业首次上市，总筹资额高达1387.27亿元。从发起人的分布来看，发起人数最多的是中信证券。去年，发起人或联合发起人在主板市场上市了14家企业。中信建设投资以7家排名第二，国信证券以6家排名第三，安信证券和国泰君安均为4家。此外，海通证券、光大证券、国元证券、民生证券和中金公司均为3家。
《证券时报》·证券公司中国记者发现，面对综合注册制度，许多中小型投资银行在主板项目中有大量储备，未来将大力发展市场优质蓝筹股，推荐在主板上市。
例如，民生证券投资银行有13个主板项目，中泰证券投资银行有10多个主板项目，许多辅导企业。国海证券表示，公司在沪深主板的项目储备主要集中在高端制造、传统产业升级+消费、生物技术、互联网和数字化等领域。
“我们增加项目安排和梳理，挖掘企业自身价值，准确定位对应板块，推荐服务大型优秀传统企业到主板，我们的服务申报审计企业大多是行业领导者，随后有一批服务质量企业，条件成熟后申报。”国源证券投资银行部总经理王陈说。
“主板实施注册制度后，拟申请企业的上市审计流程将进行调整。因此，作为发起人和承销机构的证券公司也面临着业务流程的重建。目前，公司投资银行团队正在梳理主板项目，全面把握项目进度、申报和审核进度。同时，公司抓住注册制度的机遇，充分发挥公司“总对总”的优势，通过设立区域组和行业组，吸引大客户，提高项目储备能力。五矿证券相关负责人表示。
“在注册制度下，优质客户的需求不再局限于某一业务领域，而是具有多元化、多样化的综合金融服务需求。” 中泰证券总经理助理、投资银行业务委员会主任姜天芳认为，增量IPO业务不仅可以为投资银行带来更多机会，还可以配合财富、投资、研究、资产管理等业务线，为企业客户提供整个业务链的综合金融服务。
业内普遍认为，随着主板注册制度的实施，提高大型企业客户的服务能力也将成为中小型投资银行在主板IPO业务突破的立足点。
长江证券副总裁、长江保荐董事长王成军认为，与客户长期合作建立的相互信任是共同成长的基石。“在公司初期，我们将根据对行业发展趋势的了解，与客户制定明确可行的发展计划，完善内部控制体系和公司治理，协助客户引入风险投资；在公司成长期，我们将协助客户实施股权激励计划，引入工业资本。通过以上全方位服务，帮助客户解决创新发展过程中人才短缺、资金短缺、基础体系不完善、市场能力不足等一系列典型问题。因此，我们的优质项目是通过我们的坚持和全方位的服务培育出来的，而不是从头券商那里“抢”。”
国海证券副总裁程明表示，大企业客户肩负着落实国家战略、服务实体经济的责任，这与证券业的优质发展战略不谋而合。作为中小型投资银行，要提高大企业客户的综合服务能力，首先要注重服务实体经济的发展。其次，积极探索资本市场实现“双碳”目标的有效途径，帮助绿色企业融资股权和债券，探索和开发更多的碳金融创新产品，为促进碳市场的发展提供智力支持。
华金证券投资银行相关负责人表示，公司深入培育战略区域，探索“投资银行+投资+投资”的多元化服务模式。一方面，注重与战略客户建立长期的信任与合作关系，建立高效、专业的业务团队，快速响应和个人服务，全面、积极地挖掘客户需求；另一方面，加强公司内外资源协调，为大客户提供更全面的增值服务。
主编：桂衍民
校对：陶谦
